作家|肖不离

制图|小黑

年报季落下帷幕，147家湘股的欠债账本也总共亮相。

当年一年，湘股欠债图谱如同湘江潮涌，起落之间，避让着企业提质增效与风险防控的深层密码。

据统计，松手2025年末，147家湘股总金钱3.16万亿元，较上年末增长6%；总欠债2.24万亿元，增长7%；金钱欠债率70.84%，擢升0.71个百分点。

总体来看，湘股全体欠债小幅走高，板块分化愈发明显，具体到个股，则各异显贵。举例，ST张家界引入战投得胜化解危境；昨年刚迁址湖南的ST金鸿，本年却迈入重整程度。

松手2025年末，排斥长沙银行，已有8家湘股金钱欠债率跳跃90%，濒临或仍是资不抵债。其中，威领股份的速动比率、流动比率逐年下滑，短期偿债风险高企，仍是因归母净金钱为负、财报里面阻抑被否，戴上了“*ST”的帽子。

放眼扫数湘股军团，究竟谁在“良性膨大”，谁又在“峭壁边舞蹈”？

接下来，湘股策带你穿透财报数据，速览欠债账本。

湖南裕能债务大增四成，入围前十

松手2025年末，147家湘股缱绻欠债达2.24万亿元。其中，21家湘股置身“百亿欠债俱乐部”，1家欠债超万亿元。

和上年比拟，百亿俱乐部成员减少两家，看似“瘦身”，但欠债前十的入围门槛却偷偷提高了61亿元。

欠债前十中，前八名的位置安如泰山，莫得出现任何变动，但各家的欠债边界齐有不同程度的改革。

其中，金融业三巨头长沙银行、正大证券、五矿成本，依然紧紧占据前三席位。

长沙银行络续以1.19万亿欠债边界高居湘股榜首，较昨年末增长11.20%。不外，关于银行来说，进款即欠债，万亿边界骨子上反馈的是吸储才能而非窘境信号。

数据闪现，2025年，长沙银行继承进款8022亿元，占总欠债比例达67.65%，不良贷款率保捏在1.15%的低位，金钱结构谨慎。

排名第二、第三的正大证券、五矿成本，同属金融行业，业务逻辑近似。

钢铁龙头华菱钢铁自然走出了“减负”阶梯，但欠债边界下落幅度不算大，依然稳稳守住第四名。松手2025年末，公司总欠债794.11亿元，同比下落4.28%；金钱欠债率53.46%，较上年末裁汰2.56个百分点。

中联重科、当代投资、蓝想科技、华银电力永诀排在第五、六、七、八位。

变化主要出现时第九、十位。

轨说念交通装备龙头时间电气总欠债261.59亿元，同比增长30.54%，排名升至第九；上年第九的旗滨集团，总欠债同比下落9.46%，降至第十别称。

第十名是新边幅——湖南裕能。松手2025年末，湖南裕能总欠债261.49亿元，同比增长39.97%；金钱欠债率66.89%，同比擢升5.32个百分点。

2025年，湖南裕能捏续加码海表里产能布局，完善上游产业配套成立，加上大额开支、营运资金占用增多，以及定增落地滞后等影响，径直推高了公司全体欠债边界。

*ST佳沃剥离不良金钱，得胜化债

欠债后十中，不仅排位变动明显，更是迎来了五名新选手。

惠同新材总欠债0.42亿元，自然同比增长35.86%，但仍是湘股中欠债最少的企业。

紧随后来的是新选手*ST佳沃，总欠债0.57亿元，同比大幅下落99.41%。

背后的原因很简便，2025年，*ST佳沃飘动“断舍离”，于当年6月将佳沃臻诚100%股权转让给关联方佳沃品鲜，完成三文鱼业务金钱剥离。

剥离亏空金钱后，*ST佳沃有息欠债基本清零，欠债边界骤减，2025年末净金钱转正至2.75亿元，金钱欠债率从104.92%骤降至10.87%，解脱归赵务窘境。

另外四名新入围的选手——南新制药、族兴新材、ST加加、广信科技，总欠债永诀为0.97亿元、1.91亿元、2.19亿元、2.20亿元。

再看湘股军团的欠债增速，84家湘股总欠债罢了正增长，较上年末减少1家；63家湘股总欠债负增长，较上年末增多3家。

其中，3家湘股增速跳跃100%，五新隧装以302.47%的增速居首，广信科技、*ST高斯同比增长172.67%、106.28%。

从行业看，湘股军团的欠债神情中，“挑大梁”的依旧是金融+重工业。

重金钱的工业制造需要多量资金千里淀，高杠杆的金融劳动本人等于“自然的欠债机器”，这也安妥行业特质。

不外，比年来，新动力电板行业迎来爆发，产业链上的企业为了霸占阛阓，纷纷加速产能扩建，欠债边界自然随之飞腾，新干与欠债前十的湖南裕能等于最佳的例子。

4家湘股资不抵债，岌岌可危

事实上，单纯看欠债总和，无法全面评判企业债务承压水平，相较之下，金钱欠债率才是企业财务谨慎度的中枢风向标。

时常还说，金钱欠债率保管在40%—60%，是相对合理的“安全区间”，企业既能限定加杠杆谋发展，又不会包袱过重压力。

若该数值捏续走高，意味着企业的债务压力捏续加码。跳跃90%，仍是到了“资不抵债”的边际，欠债累累；若是冲突100%的红线，就径直堕入“资不抵债”的窘境，岌岌可危。

据统计，排斥长沙银行，K8官网146家湘股中，金钱欠债率低于60%的有107家，较上年末增多两家；高于60%的39家，与上年末捏平，其中有14家高于80%，增多1家。

高欠债阵营中，ST企业与周期弱势行业成为重灾地，压力拉满。尤其是金钱欠债率TOP10中，ST股占了7家。

TOP10中，已有8家企业金钱欠债率跳跃90%。其中，*ST湘邮、*ST开元、ST华扬、ST景峰等4家企业金钱欠债率跳跃100%，仍是资不抵债，均濒临退市风险或计算窘境，处境岌岌可危。

与上年比拟，TOP10榜单大换位。

上一届“榜首”*ST佳沃2025年献技保壳步履，出清亏空金钱，退出榜单；新的“榜首”由湘邮科技（上年第七名）接任。

2022年，湘邮科技实施“技艺+阛阓”的拓展政策，加速对邮政之生人业的阛阓开拓。

2023年起，湘邮科技跨界与天津膜术工款式作“智惠康信多功能终局”表情，由于回款落伍等影响，2025年公司计提减值准备超4亿元，导致大幅亏空，净金钱由正转负，触发退市风险警示，股票简称变更为“*ST湘邮”。

松手2025年末，湘邮科技金钱欠债率飙升至201.05%。

*ST开元从上年的第三跃至第二，金钱欠债率127.70%，同比擢升32.03个百分点，处境越发忙绿。

华扬联众从第六飞腾3个排名，排名第三，金钱欠债率110.59%，同比擢升19.8个百分点。

2025年，华扬联众因主业捏续亏空、大额金钱减值导致净金钱大幅缩水，金钱欠债率捏续攀升，重复原实控东说念主资金占用及财务作秀等信披违纪问题，公司被实施ST风险警示。

ST景峰从第二降至第四，ST百利从第四降至第五。自然排名下落，但这两家的金钱欠债率仍在擢升，永诀为103.45%、96.97%。

好在，ST景峰重整权略践诺完毕，迈出了“自救”的要道一步，ST百利则公告拟先行实施庭外重组程度，本年或有望裁汰欠债水平。

排名第六的是2025年刚迁入湘的ST金鸿，金钱欠债率93.35%。

早在ST金鸿刚刚迁址衡阳，湘股策对其迁址意图以及现存业务神情、债务情况进行了严防解读（详见《从吉林迁至衡阳，ST金鸿决骤5000里为了啥》），这次入榜TOP10并不虞外。

本年2月10日，ST金鸿发布音信称，其债权东说念主苏州乾泓鑫汇已向衡阳中院肯求对公司进行重整；松手4月22日，公司已与产业投资东说念主签署《重整投资公约》。

ST金鸿究竟能不行化解债务危境，得看后续重整弘扬了。

剩下的选手中，华银电力从上年第五降至第七，下落2个排名；领湃科技从第十飞腾至第九。

威领股份、华民股份是2025年闯入的两名新选手。

2025年，威领股份金钱欠债率90.70%，同比增多34.95个百分点，排在第八；华民股份金钱欠债率89.08%，同比增多3.99个百分点，排在第十。

自然，湘股中也有“逆袭得胜”的例子。

上年排名第九的ST张家界，通过引入电广传媒、芒果文旅等战投，增厚净金钱，裁汰了欠债，得胜“上岸”。

至于上年排名第八的ST合纵已迁回北京，透顶退出湘股阵营。

威领股份速动比率连降，风险高企

说完金钱欠债率，再来说说判断企业短期偿债才能的要道主见——速动比率、流动比率。

该主见能直不雅反馈企业用易变现金钱偿还流动欠债的水平。

雷同先把长沙银行排斥在外，剩下146家湘股中，有57家湘股的速动比率低于1，与2024年捏平；有32家湘股的流动比率低于1，较2024年增多3家。

其中，友阿股份保管“榜首”，速动比率、流动比率为0.09、0.49。

自然手头有点紧，但友阿股份全体债务压力并不算大。

松手2025年末，友阿股份总欠债为75.50亿元，同比下落2.59%；金钱欠债率53.81%，处于合理区间。现时，公司正稳步鼓舞“零卖+半导体”双主业的发展神情。

排名第二的是ST金鸿，速动比率、流动比率为0.12、0.13。

华天旅舍、克明食物络续守住第三、第五的位置不变；ST景峰、金健米业永诀下落2个、3个排名，排在第六、十名。

自然，榜单中也少不了新老边幅轮流。

威领股份、湘邮科技、新五丰、华银电力是2025年新干与“手头不便榜TOP10”的选手；上年的说念说念全、梦洁股份通过优化金钱结构，让流动比率、速动比率回升，解脱了短期偿债窘境。

这几家新边幅里，威领股份以0.19的速动比率、0.24的流动比率排在第四位。

此前，2021年—2024年，公司速动比率循序为2.43、0.96、0.68、0.57，流动比率永诀为3.24、1.36、0.87、0.64，下落轨迹明晰可见，短期偿债风险逐年高企。

自2021年起，威领股份大边界并购锂矿、成立产线，变成了多量固定金钱与债务。

2025年，碳酸锂行业周期下行，公司主买卖务收入大幅萎缩，重复冶真金不怕火产线开拓考验导致产量下落，导致锂资源业务重挫，债务蚁合到期。

松手2025年末，威领股份经审计归母净金钱-3205万元，触发《上市轨则》第9.3.1条“最近一年净金钱为负值”的退市风险警示情形。

同期，审计机构指出公司财务表现里面阻抑存在漏洞颓势，包括资金措置错乱、关联来去失控、金钱减值计提不轨范等，并出具了抵赖想法。

自5月6日复牌，公司股票披星戴帽，简称变更为“*ST威领”。

剩下的湘邮科技、新五丰、华银电力，永诀排在第七、八、九名；其中，湘邮科技速动比率0.34，同比减少0.54，流动比率0.39，同比减少0.57。

全体来看，湘股短期偿债的神情较为明晰。头部企业依靠边界效应和多元融资渠说念三平二满；中游企业则知人善察，愚弄财务杠杆为改日的功绩爆发蓄力；而那些深陷窘境的企业，也正通过重组、重整寻找“盼望”。

2025年，张家界、*ST佳沃仍是得胜化解债务危境，ST景峰、梦洁股份也各施奇招缓解归赵务压力。

2026年，ST金鸿、*ST开元、ST百利的重整能否告成鼓舞？华扬联众、湘邮科技的国资股东会不会伸出援救？繁多湘股的化债大计悬念待解，好戏刚刚开场。